过去三年科创板半导体新股首日破发率高达32%，2023年更飙升至47%。发行市盈率高于行业平均1.5倍的公司，近一半首日破发。研发投入占比低于20%、客户集中度高、存货周转天数过长的企业，成为破发重灾区。面对募资超75亿的摩尔县城，专业财经分析师陈明指出：若其研发投入能维持在20%以上，专利壁垒扎实，存货周转天数低于180天，且客户分散度理想，则有一半概率躲过破发。机构战略配售比例超35%的实际流通盘稀释，竟成稳定股价的关键？市场情绪与基本面博弈中，普通投资者如何透过集合竞价的量价背离、卖盘挂单比例等信号，在半导体周期与成长交织的浪潮中抓住价值重估的起点？
哈喽大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们有幸邀请到了滋生财经分析师陈明，一起来聊聊最近备受关注的摩尔现成半导体新股陈明跟大家打个招呼，大家好，我是陈明。很高兴能和大家分享一些投资见解。好，那咱们就直接进入正题，最近摩尔县城它在科创板上市，发行价是114.28元。然后，就这个新股就引发了大家很多的关注，大家关注的核心问题就是这个公司能不能够避免半导体新股破发的这种命运那我们就从多个角度，来给大家聊一聊这个话题。那我们就直接开始今天的讨论。咱们第一个要聊的就是破发预警，就是我们从过去三年科创板半导体企业的上市的表现当中，能够得到哪些关键的数据的启示。那我们就直接看数据，过去三年科创板半导体企业上市的时候，有41家企业上市，然后其中有13家企业在首日就跌破了发行价，那这个首日破发率是32%，那如果是在2023年的话，这个数字是更夸张的，有47%的企业首日就破发看来就是说，半导体新股的波动确实是比较大的。没错，而且就是说，发行市盈率如果高于行业平均1.5倍的话，那破发概率是明显升高的。就像我们2023年那些，发行市盈率特别高的，然后行业平均的那这些公司有将近一半儿都在上市首日就破发。对，所以这个市场对高估值是比较谨慎的。那你觉得这些已经上市的这些半导体企业，哪些东西是跟他首日表现最相关的。我们发现首日涨幅特别高的，然后后面跌的也最惨的，那些研发投入占比低的它的前五大客户占比特别高的，存货周转天数特别长的，就这几个因素是高度相关的。所以说这些数据背后的意义，9月发值得玩味了。没错，就是说像那些发行价特别高的然后市盈率又高的，又没有什么独特的技术门槛儿的，又客户集中的存货积压的市场又比较窄的这些公司，它就很容易成为破发的候选者。那反过来，就是说，那些研发投入占比高的，有独特产品的客户分散的市场空间大的这些公司它就更容易获得市场的情睐。就是说如果我们想要去预测这个摩尔县醇，它能不能够避免破发。你觉得我们最应该关注哪些指标？我觉得就首先，第一个就是它的这个研发投入占比，那这个研发投入占比，如果能够维持在20%以上，并且它的专利壁垒是实实在在形成的，那这个公司就有一半的概率可以躲开破发。所以说核心技术这个东西真的是关键，没错，然后第三个就是它的这个存货周转天数如果能够低于180天，并且它的客户集中度是低的，市场空间是大的，那这个公司就更容易被市场认可。那反过来就是说，如果这几个指标都不太理想的话，那可能就要小心了。对，但是也没有任何东西是绝对的，那市场情绪也会时不时的带来一些惊喜。好破发预警。这部分内容咱们就先聊到这，休息一下马上回来咱们来聊第二个部分，就是打新决策的考量，这个集合竞价阶段到底有哪些细节是能够帮我们来预测这个摩尔县城，它能不能够避免破发其实有几个比较有意思的点。第一个就是，当这个成交量突然之间大幅增加的时候，然后价格反而出现背离。那这个时候，就往往意味着，有资金在大量的撤出，那如果是开盘前五分钟就会出现这种量价背离，那往往就是破发的一个信号。所以说这个盘口的波动真的是不能笑看没错，然后还有就是，卖盘的挂单比例如果卖盘突然之间超过买盘20%以上，那这个时候就要警惕了，还有机构专用席位如果出现了大额的撤单，那这个时候往往就是机构在撤退，那，这几个信号如果一起出现的话，那破发的概率就会大大增加。就是说在摩尔县城的这个打新过程中，机构投资者到底是怎么影响这个新股的定价和后续的表现机构投资者，他们会通过这种战略配售来参与这个新股的定价，那他们的参与就会让这个发行价更有支撑那比如说，像摩尔县城这次战略配售的比例特别高，那这就吸引了像中证投资中信证券资管这种重磅的机构来参与那他们的获配比例甚至超过了35%，那这些机构就会帮助新股有一个更好的定价，那反过来就会让首日涨幅更有保障。所以说机构的东向真的是市场风向标，没错，而且就是说这些机构他们都是有很专业的团队的，那他们会用各种复杂的模型来评估这个风险和收益那比如说，他们会看公司的基本面，然后市场的情况，包括整个行业的趋势。那他们也会去分散他们的投资组合。那所以说他们大规模的买入，其实就会给市场传递一个非常强烈的信号，他们认为股票是有价值的，那反过来，就会让新股在上市之后，有更好的流动性和更稳定的股价。就是说，面对这个摩尔县城这么大规模的募资，这么高的发行价，那我们普通投资者到底应该怎么去调整我们的打新策略？其实现在这个市场环境下，你可以看到虽然说摩尔县城它的发行价很高，它的市盈率也很高，但是因为它有非常充足的战略配售，所以它的实际流通盘其实是被大西施了。那这个时候机构就承担了很大的压力，那反过来就会让这个盘子更稳定，所以说并不是说所有的人都要去追新股，没错，对，那就是说，对于普通投资者而言，你可以去关注一些有独特技术的机构，参与度高的同时，你也要去警惕它的估值，和它的短期的波动。那你也可以去参考一些权威的研报，和一些专业的机构的分析，去帮助自己做出更理性的觉策聊了这么久的打新决策考量，感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水待会儿继续。那我们接下来要聊的就是这个价值重估的起点了，就是说摩尔县城的这个定价到底是高还是低那我们就来看看它到底在这个行业里面处于一个什么样的位置它的这个发行价是114块二毛八，然后它的市盈率是53倍，那这个市盈率是明显高于行业平均的，那说明市场对它的期望是比较高的，那同时，它的募资是超过了75亿元。这是今年以来a股最大的一个ipo了，这么大的募资规模了，那肯定对市场的影响不小没错，那它的超目是因为它是一个行业龙头，而且它的技术是比较领先的那同时，它的战略配售也是比较充足的所以它的实际流通盘是被稀释了的，那这个时候机构就承担了很大的压力那机构其实也是分散了他们的投资组合，那同时发行价和市盈率的高，琪琪实也是反映了市场对于它的这种高性能芯片的需求是非常旺盛的。如果说咱们想要去评估摩尔县城，它未来会不会破发那到底哪些财务指标是我们最需要关注的。其实我觉得最核心的就是要看它的研发投入占比，那这个研发投入占比，如果能够维持在20%以上，并且它的专利壁垒是实实在在形成的，那这个公司就有一半的概率可以躲开破发。所以说核心技术这个东西真的是关键，对，然后，除此之外，就是这个公司的存货周转天数也要小心，如果这个存货越积越多，那可能它的业绩就会承压，那同时它的这个客户集中度也要笑心如果他的客户都集中在少数几个大客，那他的业绩也会比较脆弱。对，所以就是说这些因素都要综合起来看，才能够比较理性的去判断他会不会破发你觉得摩尔县城它的这个上市表现会给整个半导体行业带来哪些深远的影响？其实我觉得半导体这个板块，它是一个周期和成长非常交织的一个板块那所以它的这个板块的表现就是会反复的。这个行业的估值也会反复的被波动那这个时候，像摩尔县城这种有独特技术有宽阔市场的这种公司就会成为资金关注的一个新的焦点所以说这个行业的投资逻辑，其实没有变变的是市场的情绪。没错，对，那就是说，虽然说这个行业会有这种周期的波东但是我觉得长期来看的话，国产替代和科技创新依然是这个行业的主旋律，那所以我觉得只要这些公司能够抓住核心技术，然后去满足市场的需求，那他们就依然是有机会去价值重估的。对，今天咱们聊了这么多，关于摩尔县城的破发预警，然后打新的策略，包括价值重估的起点其实归根结底，大家作为投资者要在波动当中去寻找机会，瑶去理性的去分析，不要被这种短期的情绪所左右，好了，那就是这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见。
